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作者：Noelle Acheson   翻译：Miranda

美国证券交易委员会（SEC）上周裁决了两个ICO发行人，因没有将其代币注册为证券，导致市场陷入动荡。但有一些重要的因素被忽视了。

让我们先简要回顾一下发生了什么。

美国证券交易委员会（SEC）上周与AirFox和Paragon达成和解协议，SEC最初起诉也纯粹是因为缺乏注册而并不是欺诈活动。在这样的过度反应中，市场似乎认为ICO现在“结束了”。但事实远非如此。“结束”的是代币结构毫无意义的无聊炒作，没有商业计划的筹资，还有那些模仿其他ICO运营模式的ICO。

而现在，一个新的阶段，一个更现实更具建设性的阶段，才刚刚开始。

本月早些时候，美国证券交易委员会负责人透露，SEC计划发布简明英语版指南，以指导公众在什么样的情况下代币不是证券。分析师一直在仔细研究随后的官方声明，并总结最近的裁决，以找到一点迹象。但他们目前还没找到。

交易所监管

目前看来在很大程度上被忽视的是，公众的关注现在转移到了加密货币交易所上。这可能会在短期内对行业产生很大的影响。

上周，SEC宣布与EtherDelta的创始人达成和解协议。EtherDelta是一个基于以太坊代币的“去中心化交易所”，被指控故意违反证券法，既没有向SEC申请注册平台也没有在豁免下运营。这是SEC针对未注册的代币交易所的第一次执法行动。

SEC在声明中概述了什么是“交易所”，以及在什么情况下需要注册代币交易平台——基本上，在所有情况下代币都要在平台上交易。

几个月前纽约州检察长办公室（OAG）关于加密货币交易所的报告就暗示了即将发生的事情：在引言中，报告指出“现在运营的虚拟资产交易平台没有在州或联邦证券或商品法下注册。”而现在，SEC和OAG是两个非常不同的监管机构，有不同的监管方法，但两家机构的目标是相同的，那就是保护投资者。

OAG的报告还指出，数字资产平台给投资者带来了额外的风险——代币买家和卖家可以直接打交道，而传统交易所则是通过经纪人交易商与公众合作。在加密货币世界中，平台通常是交易场所和经纪人交易商，监管机构会将注意力集中在中间人身上。

公平交易

还有一个重要的细节就是SEC目前还尚未起诉任何一家交易所。

在针对第一个交易平台未能注册的情况下会有哪些信息被曝光，我们是否会看到加密货币交易所通过自愿这样做来预先监督审查，这是很有意思的。

当这种情况发生时，我们就不能说没有预见这样的情况——我们应该欢迎这样的发展。

虽然市场注意力现在似乎集中在ICO，因为不可避免的证券注册成本——虽然很可惜许多投资者最终会因已经发行的代币而失去金钱——市场影响会更具戏剧性而并没有什么意义。

另一方面，交易所注册将对未来的加密资产产生更深远的影响。这会在一些商业模式中带来剧变，在合规和文书工作中产生大量额外成本，并可能引发行业集中化。

然而，更重要的是，对中间商加大监管力度将会导致建立更强大的基础设施，可以与监管机构和公司合作，为资产类别带来更多的清晰度和投资。

本文仅代表作者个人观点，不代表区块链铅笔的立场，不构成投资建议，内容仅供参考。

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